歐債危機近期再度升溫。在5月6日舉行的希臘國會選舉中，未有任何政黨獲得多數席位，總統帕普利亞斯籌組內閣失敗，被迫於6月17日舉行新一輪國會選舉。由於外界認為極力反對緊縮方案的左翼聯盟，有望成為最

 大黨，希臘的削債計劃或遭阻延，影響該國獲得歐盟注資，恐無力還債而面臨違約風險，甚至難逃脫離歐元區的命運。在不利因素困擾下，環球股市急速下滑、歐元見4個月低位，連油價亦創半年新低。為了讓讀者深入了解這場危機，本報專欄作家黃偉康先生，邀請有港版「末日博士」之稱的交通銀行香港首席經濟及策略師羅家聰，剖析歐元區最新形勢，羅家聰認為，希臘可能會為歐元區解體揭開序幕，而由歐債危機引發的經濟寒冬，現時只是剛剛開始。



撰文：本報財經組

圖片：何耀勤、美聯社

黃偉康：黃

羅家聰：羅



黃：希臘會否脫離歐元區？
羅： 希臘很難脫離歐元區，如脫離歐元區，希臘用甚麼貨幣？脫離是很容易，不過用回希臘的舊有貨幣德拉克馬就很困難，如果你是希臘人，國家重印舊有貨幣，你會否接受呢？因為希臘政府有機會不斷印銀紙，會令貨幣的價值下降。
黃：那希臘是否適合繼續用歐元？
羅： 希臘用歐元是沒有問題，只是希臘不適合用歐元區的貨幣政策，不過如重用舊有貨幣德拉克馬就有點奇怪，因為從前只有一些國家因所用的貨幣不完善，才脫離舊有貨幣，轉用另一種好的貨幣，即屬於「升級」；如果希臘重用舊貨幣會是「降級」，而在歷史上亦未試過有這種「倒退」的情況出現。我認為，即使希臘印製新貨幣，認受性也不會強。
歐元解體非空想
黃：那希臘可謂進退兩難，你認為最終發展是怎樣？
羅： 希臘會有兩個發展方向，第一個是仍然留在歐元區，但不能償還債務的機會很大，即使歐元成員國強烈要求希臘還債，成效亦不大，再者希臘一旦脫離歐元區，就更加不會還債，希臘可說是在歐元區「殘存」。另一個發展方向，是由希臘開始，逐個國家脫離歐元區，即是歐元區將會解體，其實這種做法反而較為安全，因歐元區解體，各國就不會受任何一個國家脫離而影響，因目前多個國家使用相同貨幣，反而顯得不穩定，因各國的貨幣制度、銀行體系也不盡相同。
黃： 如果希臘第一個首先退出歐元區，其他成員國之後的情況會如何？
羅： 若果希臘脫離歐元區，歐元區亦未必會立即解體，因她的經濟規模較小，不會帶來很大影響，但如果德國、法國、意大利、西班牙的其中一個國家脫離，可以當歐元區已經解體，其解體速度亦會加快。
持續賴帳會解體
黃： 法國、德國、希臘等地的選舉，漸見左派抬頭，主張不實施緊縮政策，若持續在歐洲發生，會否令歐洲有財困的地區削赤減慢，甚至不能還債？
羅： 左派上場，會在不主張實施緊縮政策下，令歐洲出現「賴帳潮」，若「賴帳潮」持續，歐元區便會解體。
黃： 若希臘左派最終在6月的國會重選獲得大多數議席，並否決削赤政策，影響獲得援助資金的機會，希臘會否有違約的情況出現？
羅： 我不會驚訝希臘違約，因其實該國之前已有違約情況出現。希臘退出歐元區是容易的事，但問題是退出後應該怎樣做呢？因此，我認為希臘仍然會繼續行使歐元，但未能還債的情況持續，只是以較慢的速度去「賴帳」，這是較為合理的結果，事實上，希臘未選舉前已有「賴帳」情況，只不過假若左派上場，將「賴帳」的行為加劇。再者，若大部分希臘民眾選出左派成為國會最大黨，左派就有更大力量作出一些「推倒重來」的行為，例如是「一次性賴帳」，將債務一筆勾銷、重建希臘的貨幣制度等。
黃： 歐元區目前面臨的問題，如何影響亞洲或者香港？
羅： 歐元區的問題會透過資本市場及貿易，轉移到亞洲地區，其中以資本市場的傳遞較快，例如股市、債市和匯市，因希臘的問題引發全球跌市，但我們不可以說港股下跌與希臘有直接關係，背後經濟轉差才是關鍵。假若香港企業有投資歐洲，極其量是將歐洲的業務結業，但未必對香港經濟有很大影響。
增持現金與黃金
黃： 假設歐元區解體，港股的情況會如何？
羅： 若歐元區解體，恒指有機會跌至12,000點，甚至更低。不過，12,000點是港股二十年來的支持位，不容易跌穿，若沒有重大事件，例如歐元解體，或出現大規模的戰爭，恒指亦不會跌至12,000點這個低水平。
黃： 面對環球金融市場動盪，投資者可如何應對，以及有何「自保」的方法？
羅： 我會以冬天來比喻目前的環球經濟狀況，如果以香港的冬季由11月至2月計算，我認為目前只是處於11月至12月的冬天開端，雖然這個冬天不算十分嚴寒，但持續時間會很長，而且偶然會有一兩日較為寒冷，情況就如現時的希臘危機一樣，而下一個寒冷時期，則可能會由西班牙引發。如果投資者想在這動盪的局勢「自保」，可作出一些減輕風險的動作，如增加手頭現金、美元資產，以及在低位購入黃金，因黃金價格的走勢與經濟情況關係不大；相反投資者要小心樓市，因物業升值與否，與經濟有很大關係。