鄧小平在生之年，便曾提出以下的意見：
「冷靜觀察、穩住陣腳；韜光養晦、有所作為；誰也不怕，誰也不得罪，從容不迫地與所有國家發展友好關係；朋友要交，心中有數；不扛大旗不當頭，決不當頭；過頭的話不說，過頭的事不做，紥紥實實、聚精會神地搞建設。」
從這段說話，我看到了一些總結，就是「工作膽大心細、處事和睦共鄰、態度務實不浮誇」。
今天，我想嘗試將這套意念放在職場應用上：
1. 員工方面 － 讓員工明白「和睦共鄰」的道理，在團隊工作，隊員間的協調絶對影響整個團隊的運作，如果員工要強出頭，爭一日之長短，最後造成結怨，團隊士氣必受影響，也會導致惡性競爭，有損公司的生產力與發展。
2. 老闆方面 － 工作要有遠見，膽大而心細；追求創新，尋求發展。既知道底線，也有清晰的目標和方向，務實和聚精會神，專注好自己的團隊工作。廣結良緣，但要小心一些與自己和公司價值觀不同的朋友。專心發展企業內部與市場開拓，從不參與無關業務的活動，小心時間的運用。
以上都是一些職場上的小錦囊，如果能跟着實行，相信每一個團隊的發展都可細水長流，成功壯大。我對我的車隊和下屬同樣有一個重要的訓示，就是在賽車場這個英雄地上，凡事都要小心翼翼，不能強出頭，「先安內，後攘外」，管理好內部，對外，車隊就自然得以壯大了！

人行為何不加息？
6月 23日 星期四 08:12 更新

《華爾街日報》--從6月20日起，中國央行上調存款類金融機構，人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是年內央行第6次上調法定存款準備金率，自2010年1月18日以來，央行已經上調12次了。這次上調後，大型金融機構存款準備金率已高達21.5%，創歷史新高。







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自2010年下半年以來，為遏制不斷攀高的CPI，央行一方面在上調法定準備金上頻頻有動作（甚至被人們謔稱為「央行月事」），已經凍結商業銀行和金融機構資金15萬多億；另一方面，在CPI高企不下的情況下（五月份創5.5%的新高），央行在加息上卻甚為謹慎和行動遲緩。今年以來，才有兩次加息（2月9日和4月6日），且每次加息的幅度也只有0.25個百分點。到目前為止，一年期定期存款利率，也只有3.25%。

於是，人們不禁要問：為什麼央行在上調法準金上頻頻有動作、大刀闊斧，且看來似乎沒有封頂之虞，而在加息上卻是步履蹣跚、謹小慎微？央行背後的考慮和理由到底在哪裡？

即使沒學過任何經濟學，人們也會大致推知，央行提高商業銀行法準金，其作用在於控制貨幣供給；而央行升息，則主要在於遏制貨幣需求。一方面，貨幣供給被控制的特緊、特嚴；另一方面，央行卻在遏制貨幣需求上幾乎沒作為。這樣一來，中國的貨幣市場焉能會有均衡？中國宏觀經濟還不會「被扭曲」和「被畸形」？

就目前中國經濟格局來看，央行升息，可以抑制貸款需求，減少企業和個人的投資衝動，對消費品物價和房價上漲肯定會有一定的抑制作用。再說，在CPI高過銀行一年期存款利息225個基點的情況下，央行遲遲不上調人民幣存貸款的基準利率，使居民和企業的儲蓄一直為實際負利率。這無疑又是在替政府向全國老百姓徵收一種高達1.7萬億以上的「通貨膨脹稅」。

當為不為，有諸多理由須為卻不為，央行的難處和隱憂到底在什麼地方？

追問這個問題，學界和財經媒體界許多人的第一個發現是：如果央行升息，一些有著巨額公開和隱性負債的地方政府首先就受不了。到底全國地方政府的負債有多少？目前很難說得清楚的。央行和財政部的專家去年估計說大約有7到8萬億；按照銀監會最近的數據，到2010年末，各種地方政府融資平台的貸款餘額約為9.1萬億元；根據央行6月1日發布的《2010中國區域金融運行報告》，其中指出1萬多家地方政府融資平台的貸款，佔了當地人民幣各項貸款餘額的比例不超過30%，有人甚至估算地方政府負債總額會超過14萬億。不管這個數字是多少──這可能是個永遠也查不清、弄不準的數字──但是至少目前在10萬億上下已經是個很大的數字了。在此格局中，如果央行升息，一些負債纍纍的地方政府如果不破產，也只能從銀行借新款，還舊債和付利息，無疑日子將會很難過。

這裡要補充的是，上述談的還僅僅是地方政府的負債問題。大家可能還忘記了，在目前54萬多億的全國本外幣貸款餘額中，又有多大比重貸給了各級政府和國有部門？各級政府和國有部門（包括大學和各種國有企事業單位等）的銀行負債纍纍，如果加息，無疑會加重這些國有部門和機構的還款負擔。央行遲遲不升息，是否有這重考慮？

世上許多事情好像都可從兩面看，目前加息也是如此。如果反過來看央行加息的好處，加息不是正好遏制了各級和各地政府的投資衝動，從而有利於實現中央政府在十二五規劃中，所提出的轉變經濟增長方式的目標？不也會減少政府和國有部門的貸款，減少「貨幣內生」，從而減緩中國廣義貨幣的增速，有利於在長時段中治理通貨膨脹？再說，在CPI遠遠高於銀行儲蓄利率的情況下，央行遲遲不加息，繼續讓全國的存款人不斷向政府交一種「通脹稅」，為政府和國有部門的巨額負債埋單？這又是公正嗎？

其次，許多經濟學家和財經媒體界的人士，在追問央行為什麼只是頻頻提高法準金而不升息的原因時發現，央行這樣做，可能有其自身的利益計算。到今年4月末，央行總負債規模已經高達27.18萬億人民幣。其中，單外匯佔款（外匯資產）就已超過22.05萬億（來自央行資產負債表中的數據）。這麼大的外匯資產，央行主要是通過各種方式的負債從商業銀行買來的，包括央票、商業銀行準備金以及現金發行。另一方面，央行所持有外匯儲備的收益，則是由國際金融市場所決定，與國內的利率關係不是很大，而其負債的成本，則原則上等於國內存款的基準利率。由於目前國際金融市場上美元利率很低，如果現在央行再提高國內基準利率，它自己所掌握的外匯資產的成本將進一步增加，而收益則不變。根據這一點，就連老實敦厚的宏觀經濟學家、北京大學國家發展研究院宋國青教授也指出，如果央行升息，它自己的虧損將進而增加。假定央行的外匯資產佔款的大部分仍為商業銀行的法準金抵消，且假定法準金利息不變，僅按現有3萬億上下的央行債券來計算，每升息100個基點，央行自身也要多虧損200億—300億元，這要比央行自有資產總額還要高。從這一點來推理，央行只是頻頻提高法準金而不加息，顯然有著央行自身的考慮和難言之隱。

第三，近些日子，不少財經媒體界的專業人士推論到，中國央行頻頻提高法準金而很少加息，加息幅度很小，還有另一重考慮，那就是怕升息後國外熱錢進一步流入中國來「賺利差」。在目前央行仍不斷用人民幣對沖外匯佔款的制度中，會導致再度增加基礎貨幣供應量，這樣一來將更不利於控制通貨膨脹的勢頭。

仔細想來，這一推理是有很大問題的。當然，今年以來，國外的資金和各種熱錢還在源源不斷地流入中國，但我估計這與境外資本，對中國央行升息和人民幣升值的預期關係並不大，或者說可能這二者均不是主要原因。根據央行6月16日發布的最新數據，今年以來外國資金確實仍在持續流入中國，不斷增加國內基礎貨幣供給的壓力。今年5月末，我國金融機構外匯佔款餘額為24.4萬億元人民幣，5月又新增外匯佔款3764.14億元人民幣，環比上升了21%。有關機構還推算到，今年前5個月，我國金融機構外匯佔款已新增1.8萬億元。

今年四月份以來，中國股市熊氣彌漫，房地產及房價變動前景撲朔迷離，人民幣升值也只是小步慢行，加上國內人民幣存款實際上已經很長時間是負利率，在此格局中，為什麼還有境外資金不斷流入中國？難道這是因為外資有中國央行加息的預期而流進來賺息差？或博人民幣升值的匯差收益？顯然不是。我的判斷是，目前國外熱錢和其他資金持續流入中國，可能並不像國家外匯管理局最近發布的《國家外匯管理局年報2010》所判斷的那樣：「是利差、匯差和境外融資成本較低等因素，可能使得套利資金淨流入增加」。根據最近從民間和業界所得到的一些消息，筆者的判斷是，熱錢和境外資金流入中國，既不是來炒股市，也不是來炒房地產，更不是有人民幣升值，或因預期加息而想從息差和幣值上升中套利，而主要是進來炒短線資金的高額利潤。

今年以來，在央行一再提高法準金和收緊銀行貸款的情況下，在有76.34萬億廣義貨幣的中國，竟在許多地方出現了大面積的「錢荒」。據媒體報道，「錢荒」之下，各地民間借貸利率年息不斷攀高，據說有地方在25%—30%之間，有的地區甚至高達60%—70%，或者說5%—6%的月息。在目前國有銀行貸款年息只有6.06到6.60個百分點的情況下，顯然在民間和短線資金運作方面，存在巨大的息差和盈利空間。近幾個月，熱錢和其他境外資金持續不斷地流入中國，是否主要旨在短線資金運作方面進行息差套利？

如果是這樣，在目前中國央行的商業銀行的法準金已經達到21.5％的歷史高位，而CPI卻仍在5%以上的高位情況下，決策層合宜的貨幣政策應該是盡快加息而不是再提高法準金。應盡快改變儲蓄實際負利率的格局，盡快消解掉錢荒之下，民間短期資金套利的空間和可能。這樣，才有望真正阻止熱錢和境外其他資金持續不斷地流入中國境內。

概言之，從目前加息的好處方面來說，盡快且較大幅度的加息，改變目前儲蓄存款的實際負利率狀況，一方面可以抑制地方政府許多低效率的甚至浪費的投資衝動，以及貸款需求；另一方面也對房價和CPI的上漲有一些釜底抽薪的效果。只有借貸成本增加了，銀行存款利率不再為負，才能恢復貨幣市場的均衡，最終改變民間借貸利率遠遠高於商業銀行貸款利率的格局。只有消解掉民間借貸利率和商業銀行貸款利率之間的巨大息差，才能在目前的宏觀經濟格局中，從根本上化解國外熱錢流入國內的衝動，從而實際上減弱，而不是增強國外熱錢流入所導致的基礎貨幣供應壓力。這樣一舉數得，央行為何不為？

當然，盡快和大幅度的升息，可能會加重央行自己握有巨額外匯資產帶來的虧損。但是，由綜合權衡負利率所致，全國儲蓄實際每年被蒸發掉近兩萬億的「通脹稅」，理性的計算是，億萬儲蓄戶主更希望改變現在的儲蓄負利率狀況，而寧願允許央行增發一點基礎貨幣來彌補自己的升息之虧。再說，只要貨幣市場上真正的均衡達致了，未來中國經濟才能真正健康、持續地增長。不然，在目前這樣扭曲的貨幣政策下，中國的經濟社會問題會越積越多。扭曲的社會經濟機制會加重貨幣政策的扭曲，而扭曲的貨幣政策又會導致更多的社會經濟問題。

目前，央行背上因外匯資產帶來的負債已是自有資產的一千多倍，現在各方面還在不斷往央行背負的這座「大山」上加石頭。到一定時候，就是央行有孫行者那銅頭鐵臂的金剛不壞之軀，即使不被這座「大山」壓至趴下，最後也會被逼成一個行動遲緩、左右為難、低效率，且主要靠行政手段來調控貨幣市場供給和需求的「貨幣計劃經濟委員會」。現在，好像該問這樣的問題：央行有必要把二十幾萬億人民幣的外匯資產，全馱在自己背上麼？為什麼央行不考慮把美元等外匯資產，直接甩留給結匯商業銀行？

中國房價多年來狂漲不止，如今，這個泡沫開始洩氣了。


中國部分主要城市的住宅價格開始回落，一些不受歡迎的炒房行為受到抑制，但同時也讓人越發覺得，中國經濟增長的放緩速度可能快於預期，並可能會破壞全球增長前景。






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房地產市場是中國經濟過去20年非凡增長紀錄的基礎，房地產行業的狀況對中國建築、鋼鐵和水泥行業至關重要。精明的投資者和那些希望資金回報高於銀行存款利息的普通中國人，也十分青睞房地產投資。中國地方省市也依賴不斷上漲的地價來為基礎設施項目提供資金。

樓市價格下滑會衝擊中國的工業和投資，削弱消費者支出。瑞士(新聞 - 網站 - 圖片)銀行(UBS)的經濟學家安德森(Jonathan Anderson)說，中國是屬於「房地產主導式經濟」。據他估計，單是房地產建設這一項，在中國2010年國內生產總值(GDP)中的比例就高達13%，是上世紀90年代的兩倍。

世界銀行(World Bank)多位經濟學家，周三在北京舉行的新聞發佈會上提醒說，房地產泡沫是中國面臨的最大經濟風險之一。

雖然中國的預期增長仍遠高於其它主要經濟體，但這一增長若出現任何下降，都可能會對全球經濟造成影響。鑒於美國不冷不熱的復甦和歐洲持續的主權債務問題，全球經濟目前更加依賴於中國的需求。

如果中國房地產市場放緩的步伐快於人們的預期，會對很多向中國大舉出口的市場形成衝擊。很多拉美和非洲經濟體已轉移了經濟重心，開始向中國出口原材料，朝著滿足中國需求的方向挺進，而很多西方消費品製造商如今也指望中國消費者會變得更富裕。同樣，中國地方政府改善基礎設施的計劃，對於卡特彼勒公司(Caterpillar Inc.)等重型設備製造商來說有著重要意義。

中國房地產市場的熾熱需求曾幫助中國實現了如此宏偉的增長計劃，但如今樓市需求開始減退。中國房地產諮詢公司搜房(Soufun)的數據顯示：5月中國平均房價同比上漲5.1%，漲幅較快速上漲的2009年和2010年有所放緩。

據渣打銀行(新聞 - 網站 - 圖片)(Standard Chartered Bank)估計，到今年年底，大連、天津等中國二線城市可能會出現足夠銷售20個月的存量房，給房價帶來「巨大」壓力。渣打銀行預計，中國很多城市的房價會下跌10%到20%。

市場研究公司龍洲經訊(Dragonomics)的分析師Rosealea Yao研究了中國九大城市的房產數據後發現，今年4月這些城市的房價同比下跌了4.9%。這九個城市的房價去年大漲了21.5%，2009年漲了約10%，當時中國剛剛擺脫全球經濟危機開始復甦，房價在2009年底前出現劇烈上漲。

很多分析師認為，一直顯示房價呈小幅上漲勢頭的官方數據，淡化了房價的減緩速度，因為中國政府可通過對開發商施壓來影響統計數據。政府可根據自己希望什麼樣的數據，來讓開發商停止或增加向市場投放高價值的房產。

世界銀行駐北京首席經濟學家韓偉森(Ardo Hansson)周三說，中國應考慮進一步提高利率，控制物價，防止出現房地產和其它資產泡沫。他沒有對當前房地產增速放緩是否會影響中國經濟增長發表看法，但強調了房地產行業對中國經濟的重要性，特別是對鋼鐵和水泥業有著重要的意義。

中國房地產增速放緩，在一定程度上帶動了重要工業金屬價格走低。現貨銅價格自5月初以來已下跌了5%，至每噸人民幣6.9萬元(合10,647美元)左右，而2010年6月至今年3月，現貨銅累計上漲34%。

自今年2月以來，主要鋼鐵生產商一直在削減產品價格。

誠然，中國政府有關當局已經力圖緩解房價上漲，因為他們擔心通貨膨脹失控，可能會迫使他們對經濟進行更嚴厲的整頓。政府官員已經面臨著民眾買不起房子的普遍憤怒。待解答的問題是，政府是否能夠以一種不會損害經濟增長的方式逐漸降低房價。

中國建設銀行(新聞 - 網站 - 圖片)董事長郭樹清上周接受採訪時說，從許多方面來看，房價確實很瘋狂。他說，大城市的房價遠遠超出年輕夫婦的經濟能力，按平均收入計算，他們可能需要省吃儉用20年或30年才能買得起。

從房價與市民收入的對比來看，北京位居世界最昂貴的房地產市場之列。按搜房網數據推算，2006年前幾個月，北京一套新房的均價約為10萬美元，相當於普通居民32年的可支配收入。到2011年，均價已漲至25萬美元，翻了一倍多，但收入增幅卻相對較小，這意味著，一個普通居民現在需要儲蓄57年才能夠支付房價。

自2010年1月開始，中國政府推出了多種措施抑制投機，其中包括將第二套房首付款比例由40%提高至60%；禁止房地產行業以外的國有企業投資地產； 11次上調銀行存款準備金率至21%；第三個措施在本質上就是減少銀行的放貸量。

據上海房地產交易中心統計，上海4月份住房銷售較1月份的1.75萬套暴跌37%，至1.1萬套。由於生意蕭條，香港美聯集團(新聞 - 網站 - 圖片)有限公司（Midland Holdings Ltd.）旗下的美聯物業(新聞 - 網站 - 圖片)（Midland Realty）關閉了上海九個房地產辦事處中的八個。美聯深圳研究中心高級主任徐楓說，政府的限購政策對房屋買賣都有巨大影響，導致成交量逐漸減少。

據龍洲經訊統計，自今年年初開始，其追蹤的九個城市的銷售量下跌了一半左右。地產經紀人說，在北京這意味著房租上漲。鏈家地產團結湖分店經紀人張凱（音譯）說，銷售量從2月以來跌了一半，小型戶的月租6月升至約3000元人民幣（460美元），5月為2500元（385美元）。團結湖是一個中產階級聚集的繁華社區。他說，許多業主都不想賣，因為他們在等價格回漲。

北京其他地區的另一名經紀人說，政府要求購房者必須持有正式在京居住證，以及連續五年的納稅證明，這一規定抑制了房屋銷售。但他說：「不過，6萬到7萬元人民幣（9200至10800美元），就足以讓市政府官員忽略這些要求。」

房產市場放緩，正值有證據表明中國的經濟增長也在減緩之際。上周，對採購經理人的兩項調查顯示：中國製造業減緩。作為僅次於美國的世界第二大經濟體，中國經濟第一季度較上年同期增長9.7%。5月底，隨著政府繼續收緊貨幣政策以對抗通脹，加上美國的進口需求減弱，高盛（Goldman Sachs）將其對中國第二季度的經濟增幅預期，從之前的8.8%下調至8%。

同樣尚不明朗的是，中國經濟官員是否能夠逐步緩和增長，而不是造成經濟崩潰。中國希望低成本住房建設的激增，在一定程度上彌補高端房地產市場需求的減少。但批評人士說，地方政府已經越來越依賴於銷售豪華項目建設用地的收入，需要對地方政府施加更大壓力，要求其支持社會保障住房的開支。有些地方政府將現有房產重新劃分為低收入保障房，而不是建設的新住房。

為低收入保障住房提供資金，一直都是中央政府和地方政府分歧的一個根源。這導致保障房建設遠遠無法切實完成。北京CRU Group諮詢公司分析師Li Bin說，中國規劃的保障住房項目只有約60%投入了建設，很大程度上是因為錢這個大問題。

渣打集團（Standard Chartered）說，若建設量和房價跌得太多，中國政府可能會在今年晚些時候放寬對買房的限制。

哥倫比亞大學（Columbia University）駐北京經濟學家肖耿說，中國經濟就像一輛沒有剎車的汽車，加油就跑得快，關掉油門就停下來。

瑞銀經濟學家汪濤說，她認為降價會是暫時現象，因為幾乎沒有其他選擇的中國投資者會再次把錢投進房地產，地方政府也會推高賣給開發商的地皮價格。她預計房價會再漲三到五年。隨後價格會大幅下跌，重創投資者、銀行、建築公司和其他工業領域。

如果中國建築工人不再幹活，誰會受到重創？如果建築步伐放緩，導致身為世界第二大經濟體的中國出現更大範圍的經濟蕭條，該怎麼辦？

在討論上述問題之前，先做個簡單的檢查。雖然中國各個城市的住房銷量減少，部分指標顯示房價下跌，但目前尚不會出現災難性危機。無論房地產市場減緩與否，預計今年中國國內生產總值增幅仍會達到7%-9%。

瑞士(新聞 - 網站 - 圖片)銀行（UBS）經濟學家安德森（Jonathan Anderson）說，我們預計不會出現崩潰，我們看到的是三個月連續波動後，數字趨於穩定，我們不在需要趕緊逃命的陣營，但數字開始起伏不定，這是靜觀其變的時候。

但若最終結果確實糟糕，就像有些人認為的那樣，那麼中國以外誰會受傷？

第一波受影響的經濟體，可能會是向中國出口或間接依賴中國需求的大宗商品主要生產國。首當其衝的包括澳大利亞（煤、鐵礦石、天然氣）、南非和巴西(新聞 - 網站 - 圖片)（工業原料）以及智利（銅），還有提供橡膠的泰國和越南(新聞 - 網站 - 圖片)等東南亞國家，以及提供大量煤的印度(新聞 - 網站 - 圖片)尼西亞。

這些國家的貨幣將會貶值，比如澳元、巴西雷亞爾和智利比索，目前它們都處於歷史或多年來的最高水平。

安德森說，中國經濟硬著陸的另一影響可能會是鋼鐵、機械和其他基礎原料供應過剩。在過去十年短暫的經濟放緩期間，中國通過以極低價格出口這些原料，緩解了供應過剩的狀況，導致全球鋼鐵價格下跌，並與美國和歐洲之間出現政治僵局。這兩個地區的鋼鐵行業，過去曾因中國在全球市場傾銷鋼鐵而大為惱火。

臨近中國的韓國、台灣和日本可能也會受到衝擊，因為它們為建築和製造業提供重型機械。

處於價值鏈更高環節的會是為中國迅速發展的製造業生產高科技商品的國家，特別是德國：德國經濟高度依賴出口。

法國投資銀行Natixis駐香港的亞洲經濟學家斯利珀（Luca Silipo）說：「德國有中國需要的東西。十年前，中國可以自己生產，因為他們集中在沒有任何科技含量的低端消費品。但現在科技是必須的，因為他們正試圖向價值鏈的上游轉移。從這方面來說，德國因中國的發展而取得了更重要的地位。」

中國一直是德國快速增長的出口目的地之一：2010年德國對華出口增長了44%。不過我們要看到，中國仍然只是德國的第七大出口市場，排在法國、美國、荷蘭(新聞 - 網站 - 圖片)、英國、意大利(新聞 - 網站 - 圖片)和奧地利(新聞 - 網站 - 圖片)之後。

儘管美國是中國出口商品的消費大戶，但除了農業大宗商品和飛機等少數關鍵領域外，中國對美國商品的需求卻不是同一個數量級。即使如此，美國經濟也基本是由內需驅動，因此對華出口減少只會產生很小的影響。

瑞銀安德森說，如果中國經濟硬著陸，歐洲和美國可能會受到一定影響，但不會被拖進二次衰退的境地。